Рейтинг облигаций

В инвестировании рейтинг облигаций — это оценка кредитоспособности корпорации или государства. Рейтинг облигаций аналогичен кредитному рейтингу для физических лиц.

Кредитный рейтинг — это финансовый показатель для потенциальных инвесторов в долговые ценные бумаги, такие как облигации. Он присваивается кредитными рейтинговыми агентствами, такими как Moody’s, и Fitch Ratings и имеет буквенные обозначения (например, ААА, B, CC), которые обозначают надёжность облигаций. Рейтинги облигаций ниже BBB- считаются опасными для инвестирования и в просторечии называются «мусорными» (junk bonds).

Moody’s		S&P		Fitch
Долгосрочные	Краткосрочные	Долгосрочные	Краткосрочные	Долгосрочные	Краткосрочные
Aaa	P-1	AAA	A-1+	AAA	F1+	Высший уровень надёжности
Aa1		AA+		AA+		Высокий уровень надежности
Aa2		AA		AA
Aa3		AA-		AA-
A1		A+	A-1	A+	F1	Уровень надежности выше среднего
A2		A		A
A3	P-2	A-	A-2	A-	F2
Baa1		BBB+		BBB+		Средний уровень надёжности
Baa2	P-3	BBB	A-3	BBB	F3
Baa3		BBB-		BBB-
Ba1	Not prime	BB+	B	BB+	B	Неинвестиционный уровень (спекулятивные облигации)
Ba2		BB		BB
Ba3		BB-		BB-
B1		B+		B+		Высоко спекулятивные облигации
B2		B		B
B3		B-		B-
Caa1		CCC+	C	CCC	C	Существенный риск
Caa2		CCC				Чрезвычайно спекулятивные облигации
Caa3		CCC-				Дефолт неизбежен с небольшим шансом на восстановление
Ca		CC
		C
C		D	/	DDD	/	Дефолт
/				DD
/				D

Кредитно-рейтинговые агентства

См. также: Рейтинговое агентство

Кредитно-рейтинговые агентства, зарегистрированные в качестве таковых в Комиссии по ценным бумагам и биржам США, называются «Национально признанными статистическими рейтинговыми организациями» (НПСРО). К ним, в частности, относятся:

• A.M. Best Company, Inc.
• DBRS Ltd.
• Egan-Jones Rating Company
• Fitch, Inc.
• Japan Credit Rating Agency, Ltd.
• LACE Financial Corp.
• Moody’s Investors Service, Inc.
• Rating and Investment Information, Inc.
• Standard & Poor’s Ratings Services.

Согласно закону о кредитных рейтинговых агентствах США, НПСРО могут создавать 5 типов кредитных рейтингов:

1. Рейтинг финансовых институтов, брокеров и дилеров
2. Рейтинги страховых компаний;
3. Рейтинги корпоративных эмитентов;
4. Рейтинги эмитентов облигаций обеспечивающих их активами или ценными бумагами;
5. Рейтинги государственных ценных бумаг, муниципальных ценных бумаг, или ценных бумаг, выпущенных иностранными правительствами

Рейтинговые агентства S & P, Moody’s и Fitch доминируют на рынке, занимая 90–95 процентов мирового рынкa.

Уровни кредитного рейтинга

Moody 's присваивает облигациям кредитные рейтинги Aaa, Аа, Baa, Ba, B, Саа, Са, С, WR — снятым с продажи и NR — тем, оценка которых не проводилась. Standard & Poor’s и Fitch обозначают кредитные рейтинги буквенными комбинациями AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D.

По состоянию на апрель 2011 года, было 4 компании получивших рейтинг ААА от S & P:

• (Automatic Data Processing) (NYSE: ADP)
• (NYSE: JNJ)
• Microsoft (NASDAQ: MSFT)
• ExxonMobil (NYSE: XOM)

Moody’s, S & P и Fitch также назначают промежуточные рейтинги на уровнях между АА и CCC (например, BBB+, BBB и BBB-), а также могут высказать мнение о том, будет ли рейтинг повышаться, снижаться или останется стабильным.

Инвестиционный уровень

Облигации считаются инвестиционного класса, если их кредитный рейтинг BBB- и выше по , Baa3 и выше по (Moody's) или BBB (low) или выше по рейтингу . Обычно они представляют собой облигации тех эмитентов, которые, по мнению рейтинговых агентств, имеют достаточно средств для удовлетворения обязательств по оплате, что означает, что банки могут инвестировать в них.

Рейтинги играют решающую роль в определении того, сколько компании и другие субъекты, в том числе и суверенные правительства, выпускающие долговые обязательства, должны заплатить, чтобы получить доступ к кредитам, то есть, какой процент они должны заплатить на выпущенную облигацию.

Облигации, которые не относятся к облигациям инвестиционного класса, известны как «высокодоходные» облигации или более насмешливо, как «мусорные облигации».

Риски, связанные с корпоративными облигациями инвестиционного класса, считаются заметно выше, чем в случае первоклассных государственных облигаций. Разница между ставками первоклассных государственных облигаций и корпоративных облигаций инвестиционного класса называется (инвестиционным спредом). Это показатель веры рынка в стабильность экономики. Чем выше инвестиционный спред, тем слабее экономика.

Критика

До начала 1970-х годов составление рейтинговыми агентствами рейтингов облигаций оплачивали инвесторы, которые хотели получать объективную информацию о кредитоспособности эмитентов ценных бумаг. С начала 1970-х годов «большая тройка» рейтинговых агентств (S & P, Moody, и Fitch) стала получать оплату за свою работу от эмитентов ценных бумаг, для которых они составляют рейтинги, что привело к обвинениям в том, что эти рейтинговые агентства уже не всегда могут быть беспристрастными при составлении рейтингов для таких эмитентов ценных бумаг. Эмитенты ценных бумаг были обвинены во взятках за лучшие рейтинги от этих трех рейтинговых агентств, в целях привлечения инвесторов. Подобная практика приводится в качестве одной из основных причин ипотечного кризиса (который начался в 2007 году), когда некоторые ценные бумаги, в частности, ипотечные ценные бумаги (MBSs) и (обеспеченные долговые обязательства) (CDO), были высоко оценены кредитными рейтинговыми агентствами, в результате чего в них активно вкладывали деньги многие организации и частные лица, однако позже они быстро и значительно потеряли свою стоимость из-за дефолтов. Информации о том, кто ввел данную систему оценки рейтинга нет до сих пор.

См. также

• (Кредитный риск)
• Дефолт
• (Доходность к погашению)

Примечания

1. Alessi, Christopher The Credit Rating Controversy. Campaign 2012  (неопр.). Council on Foreign Relations. Дата обращения: 29 мая 2013. 27 июля 2013 года.
2. Report on CRA Market Share Calculation от 5 марта 2022 на Wayback Machine, , November 2018
3. Rating Agencies - NRSROs  (неопр.). Sec.gov. Дата обращения: 29 марта 2012. 7 мая 2012 года.
4.   (неопр.) (PDF) 5. — «Withdrawn - WR ... Not Rated - NR». Дата обращения: 21 сентября 2009. Архивировано из оригинала 22 сентября 2010 года.
5. Microsoft’s AAA Can Withstand U.S. ‘Negative’ Outlook, S&P Says  (неопр.). (Bloomberg). Дата обращения: 6 июня 2011. Архивировано 16 августа 2012 года.
6. Glossary of Moody's Rating Terms  (неопр.). CreditRiskMonitor. Дата обращения: 20 августа 2019. 22 февраля 2022 года.
7. Usman W. Chohan. Contextualizing Russia's Ratings Agency: ACRA // SSRN Electronic Journal. — 2016. — ISSN 1556-5068. — doi:10.2139/ssrn.2750321.

Ссылки

• «What Is A Corporate Credit Rating?», Investopedia.com
• "As company priorities shift, fewer get AAA debt rating, " USA Today (Mar 2005)
• «Fitch says confident in „AAA“ subprime ratings», Reuters (Jul 2007)